Николай Кульбака, кандидат экономических наук

Короли, о которых мы сегодня будем говорить, носят не корону, а скромные, хоть и недешевые офисные костюмы. Речь у нас пойдет о королевстве под названием Центробанк. Его властители кажутся порой всемогущими, поскольку от их действий зависят и инфляция, и валютный курс. Но так ли всемогущи эти короли, и почему они иногда предпочитают ничего не делать, или, наоборот, совершают какие-то малопонятные действия?

Начнем с того, за что вообще в экономике отвечает Центральный банк. Поскольку в разных странах все это немного отличается, говорить мы будем, прежде всего, о Центральном Банке Российской Федерации, еще его называют Банк России, а иногда, для краткости, — просто ЦБ.

Зона ответственности Банка России, согласно федеральному закону «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 N 86-ФЗ, четко ограничена следующими целями:

• защита и обеспечение устойчивости рубля;
• развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;
• обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы;
• развитие финансового рынка Российской Федерации;
• обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации.

Главным здесь является, конечно, устойчивость рубля. Об этом нам недвусмысленно говорит статья 341 этого же закона: «Основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста».

Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции в марте 2017 года, где было объявлено о снижении процентной ставки до 9,75%. Фото EPA/Scanpix

Итак, ЦБ отвечает за устойчивость рубля, под которой понимается ценовая стабильность. Значит, речь прежде всего идет о том, что Банк России ведет свою политику таким образом, чтобы контролировать рост цен. Для этого у него есть много инструментов, большинство из которых сводятся к контролю за денежной массой в стране.

При этом ЦБ одновременно участвует в сделках сразу на трех рынках, связанных между собой, как сообщающиеся сосуды. Вот они:

• Рынок денег.
• Валютный рынок
• Финансовый рынок.

С рынком денег мы все сталкиваемся каждый день. Нам нужны деньги для совершения покупок, мы их получаем продавая, как правило, свой труд. Если денег не хватает, мы можем их взять в долг на финансовом рынке под проценты (например, у банков), или, наоборот, дать кому-то в долг. Банковский процент — это и есть, фактически, цена денег.

На валютном рынке сталкиваются между собой спрос на валюту и ее предложение. Спрос формируют импортеры, покупающие товары за рубежом, российские туристы, выезжающие за границу, и бизнесмены, вкладывающие деньги в зарубежные проекты. Предложение валюты идет, соответственно, со стороны экспортеров, продавших отечественные товары за границей, со стороны иностранных туристов и иностранных инвесторов, желающих инвестировать в российскую экономику. Как мы видим, на этом рынке завязаны потоки денег между странами, выплачиваемые за товары и услуги, а также потоки капитала, то есть деньги, инвестируемые в ту или иную экономику. Впрочем, есть еще спекулянты, играющие на изменении курса валют, но в России сейчас они большой роли не играют. Собственно говоря, валютный курс и есть та цена, которая устанавливается на этом рынке.

Ну и, наконец, финансовый рынок. Немного упростив ситуацию, можно сказать, что спрос на этом рынке идет со стороны фирм, желающих взять деньги для инвестиций, а предложение — со стороны вкладчиков, которые несут свои деньги в банк, чтобы сохранить их и получить проценты. Как и на рынке денег, цена на этом рынке — это процентная ставка. Чем она выше, тем меньше желание у фирм брать деньги в долг.

Теперь вернемся к нашей ситуации и посмотрим, что может делать Центральный банк, чтобы, например, снизить инфляцию или повлиять на валютный курс.

«Безудержный оптимизм и хвастовство». Мнение экспертов о выступлении Путина на ПМЭФ-2023

Начнем с инфляции. Инфляция означает, что в стране либо стало мало товаров, либо, наоборот, много денег. Политика ЦБ в этом случае состоит в том, чтобы уменьшить количество денег в стране. Механизмы для этого у Центробанка имеются. Но уменьшение денег будет означать, что их будет меньше на всех рынках и цена денег, то есть ставка процента, станет выше. Но рост ставки процента будет означать, что кредитов фирмы будут брать меньше, так что объем инвестиций в экономике сократится. Значит, сократится спрос на станки и оборудование, упадет строительство офисов и производственных корпусов. И в итоге мы будем иметь снижение темпов экономического роста. Короче, борьба с инфляцией — это еще и борьба с экономическим ростом.

Теперь поговорим о валютном курсе. Итак, предположим, что курс рубля к доллару снижается и нам это не нравится. Может ли ЦБ исправить эту ситуацию? Да, может. Для этого он должен продать на валютном рынке дополнительное количество долларов, чтобы их предложение стало больше и курс рубля вырос. Но возникают две проблемы. Чтобы продавать доллары, надо иметь валютные резервы. А если они есть, и ЦБ их продает, то тем самым он их уменьшает, и в какой-то момент они могут кончиться и поддерживать валютный курс будет нечем. Кроме того, продает он их за рубли, уменьшая тем самым предложение денег на рынке и увеличивая процентную ставку. Тем самым мы будем еще сильнее сокращать инфляцию и уменьшать экономический рост. При этом сокращение всех цен в экономике, то есть дефляция, вещь тоже не самая лучшая. Она отбивает у бизнеса желание увеличивать производство.

В общем, как я уже и говорил, попытка регулировать один из рынков сразу отзывается на всех других. А это означает, что Центробанк имеет серьезные ограничения в своих возможностях. Есть три условия, которые ему нельзя выполнить одновременно:

1. Поддерживать постоянный валютный курс
2. Позволить капиталу свободно перемещаться за границу
3. Бороться с инфляцией или, наоборот, стимулировать экономический рост.

Однако запретить капиталу уходить из страны невозможно. Для этого придется полностью перекрыть международную торговлю. Так что Банку России приходится выбирать, либо он поддерживает валютный курс, либо он борется с инфляцией.

Так что короли Центробанка не слишком всемогущи. И не так важно, кто его будет возглавлять. В любом случае этому человеку придется делать выбор между валютным курсом и инфляцией. Причем, подозреваю, что инфляция для большинства граждан России — более насущная проблема, чем валютный курс. Что мы и видим на практике.

Что день грядущий нам готовит. Николай Кульбака об отставании уровня жизни в России от ее ближайших соседей