Николай Кульбака, кандидат экономических наук

В Турции, наконец, подведены итоги выборов. Переворота не состоялось, вопреки надеждам одних и опасениям других, у власти в стране продолжает оставаться бессменный Реджеп Эрдоган, ставший президентом еще в 2014 году. Теперь, если не случится чего-нибудь неожиданного, 69-летний Эрдоган останется у власти еще пять лет — до 2028 года. А значит, скорее всего, нам предстоит увидеть продолжение той экономической политики, которую руководитель Турции проводил последние годы.

В чем же заключалась эта политика, которая, по образному выражению журналистов, получила название Эрдоганомика.

Обычная логика монетарной политики заключается в том, что низкие процентные ставки увеличивают спрос на деньги. Люди начинают больше тратить, в стране растет экономика и одновременно инфляция. Поэтому, если мы хотим обуздать инфляцию, то мы должны повышать процентные ставки. Именно так, например, поступили в 2021 году центральные банки большинства развитых стран, чтобы снизить инфляцию, возникшую при выходе из ковидного кризиса.

С переменным успехом. В Анкаре прошла инаугурация Реджепа Тайипа Эрдогана, он вступил в должность президента Турции и представил почти полностью обновленный кабинет министров — фотогалерея

Президент Эрдоган пошел по другому пути. Его идея состояла в том, чтобы держать процентные ставки низкими вне зависимости от уровня инфляции. Трудно сказать, что является причиной такого подхода. Некоторые ссылаются на теорию выдающегося экономиста первой половины XX века Ирвинга Фишера, согласно которой, инфляция — это разница между номинальной процентной ставкой, которую озвучивает банк, и реальной, которая зависит от эффективности вложений.

Номинальная процентная ставка = реальная процентная ставка + годовая инфляции.

Например, если банк озвучивает вам ставку 15 процентов годовых, а инфляция в стране составляет 10 процентов, то реально вы заработаете пять процентов, а 10 процентов у вас отъест инфляция.  Если перевернуть эту формулу, считая, что реальная процентная ставка не меняется, то номинальная ставка, которую задает центральный банк своей политикой, и будет определять инфляцию. Тогда, чтобы снизить инфляцию, надо уменьшить эту разницу.

Подход этот оспаривается большинством экономистов в мире и не применяется ни одним центральным банком, за исключением, наверное, лишь турецкого ЦБ. Впрочем, есть еще один вариант — что Эрдоган опирается на систему исламского финансирования, которая не приветствует высокие процентные ставки. В любом случае, пока не похоже, чтобы он хотел что-то поменять.

Каков же итог такой денежной политики? Инфляция в Турции одна из самых высоких в мире и снижаться пока не очень хочет.

Рисунок 1. Динамика потребительской инфляции в Турции в годовом выражении. Составитель — Николай Кульбака для Spektr. Press

При этом, за последние два года Турецкая лира по отношению к Евро обесценилась в два с половиной раза.

Рисунок 2. Динамика курса турецкой лиры к Евро. Составитель — Николай Кульбака для Spektr. Press

Естественно, что цены в Турции растут крайне неравномерно. Местные товары и услуги дорожают медленнее, там, где используются зарубежные товары и компоненты, рост намного выше.

Рисунок 3. Рост цен в Турции в мае 2023 по отраслям, %. Составитель — Николай Кульбака для Spektr. Press

При этом безработица в стране хоть и снизилась, но все равно остается на уровне 10 процентов. В результате, прогноз динамики турецкой экономики, по данным ЕБРР, не слишком благоприятен. Если до 2022 года она росла быстрее среднего показателя для стран ЕБРР, то сейчас она начала отставать.

Рисунок 4. Сравнительные темпы роста экономики Турции и стран ЕБРР. Составитель — Николай Кульбака для Spektr. Press

Да, Эрдоган смог победить оппозицию и сохранил за собой пост президента. Но теперь ему предстоит новая борьба — с инфляцией и безработицей. И выиграть ее ему будет гораздо сложнее.

Турецкий эндшпиль. Востоковед Руслан Сулейманов о том, как Реджеп Эрдоган добился победы и может ей распорядиться